?上游笑,下游哭
黃金市場為何“冰火兩重天”

《中國經(jīng)濟(jì)周刊》 記者 張燕

金價再次站上歷史高位。

9月20日,現(xiàn)貨金價首次突破2600美元/盎司,刷新歷史紀(jì)錄。期貨方面,COMEX黃金期貨也突破2614.6美元/盎司大關(guān)。

“勢不可擋”的金價也帶動了黃金飾品價格持續(xù)走高。記者注意到,近期周大福、周生生、老鳳祥等多家金店的足金飾品價格已達(dá)767元/克。

但是,在狂飆的金價之下,黃金產(chǎn)業(yè)卻呈現(xiàn)出了“冰火兩重天”。上游金礦企業(yè)受益于金價上漲,營收、凈利潤實(shí)現(xiàn)“雙豐收”。而下游的黃金加工銷售企業(yè)則一片“凄風(fēng)慘雨”,就連作為行業(yè)龍頭的周大福都在半年內(nèi)關(guān)停了180家門店。

消費(fèi)者正在挑選金飾《中國經(jīng)濟(jì)周刊》首席攝影記者  肖翊I

“賺翻了”的黃金礦企vs“沒生意”的金店

Wind數(shù)據(jù)顯示,截至9月20日,A股12家黃金礦業(yè)公司中,有10家公司實(shí)現(xiàn)上半年業(yè)績增長。其中多家公司業(yè)績創(chuàng)下上市以來的新高。

其中業(yè)績最耀眼的,當(dāng)數(shù)龍頭公司紫金礦業(yè)。2024年上半年業(yè)績報告顯示,紫金礦業(yè)業(yè)績指標(biāo)再創(chuàng)歷史新高,實(shí)現(xiàn)營收1504億元,歸母凈利潤151億元,同比增長46.4%;扣非后歸母凈利潤154.3億元,同比增長達(dá)59.8%。

山東黃金的業(yè)績同樣亮眼。財(cái)報顯示,公司2024年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入457.73億元,同比增長66.90%;歸母凈利潤13.83億元,同比增長57.24%。

赤峰黃金的盈利能力亦創(chuàng)下上市以來的同期新高。上半年業(yè)績報告顯示,赤峰黃金營業(yè)收入41.96億元,同比增長24.45%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤7.10億元,較去年同期增長127.75%。

此外,湖南黃金、四川黃金等礦業(yè)公司的凈利潤同比增幅也都超過了50%。由此可見,“一路高歌猛進(jìn)”的金價,屬實(shí)讓這些礦業(yè)公司“賺翻了”。

同樣是“賣黃金”,黃金飾品商家卻沒有礦業(yè)公司這樣的“財(cái)運(yùn)”。

消費(fèi)者最為熟悉的周大福、周生生、六福珠寶等上市公司都在近日公布了二季度的業(yè)績報告。例如周大福二季度零售額同比下降20%。其中,占其85%以上的內(nèi)地市場,零售額下降了18.6%;其他市場下滑超兩成。

其中,周生生上半年的營業(yè)額與凈利潤同樣是以兩位數(shù)的速度下滑,綜合營業(yè)額為113.13億港元,同比下降13%;歸母凈利潤為5.26億港元,同比下降36%。六福集團(tuán)今年4—6月的經(jīng)營數(shù)據(jù)則顯示,整體零售收入按年下跌23%,其中中國香港及中國澳門市場下跌31%,中國內(nèi)地市場下跌3%。

金價一路上漲,黃金飾品反而賣不動了。周生生集團(tuán)主席兼總經(jīng)理周永成在日前舉辦的股東大會上表示,今年銷售表現(xiàn)比預(yù)期差,主要還是因?yàn)榻饍r升勢太急,制約消費(fèi)意欲。

相比上游礦企,高金價、難以預(yù)計(jì)的金價走勢疊加消費(fèi)者的觀望情緒,黃金加工銷售企業(yè)不得不面對采購成本上漲、資金周轉(zhuǎn)壓力變大、出貨量下降等種種風(fēng)險。

董先生在深圳經(jīng)營一家黃金飾品加工企業(yè)。他對《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者表示,黃金飾品工藝品的利潤空間十分透明。相比較知名品牌動輒近百元/克的工費(fèi),一般從加工到零售,每克黃金的利潤空間只有幾十元。

“低毛利、高流轉(zhuǎn)是黃金生意的特性。我們作為黃金飾品的加工批發(fā)商,動輒幾千萬的資金壓在了原料的進(jìn)貨上,但凈利率一般只有1%~2%?!倍壬嬖V記者,從今年春節(jié)后到現(xiàn)在,他每個月的出貨量都在下降,相較半年前,當(dāng)前出貨量已經(jīng)減少近三分之二。為了應(yīng)對下游零售商大幅壓縮采購量帶來的周轉(zhuǎn)壓力,他在面對散客假裝同行進(jìn)展廳購買一到兩件金飾的做法不得不“睜一只眼閉一只眼”。

“以前分得很清楚,展廳和檔口不同,我們是不做零售生意的。現(xiàn)在我也會和一些代購合作,盡快出清手里積壓的黃金庫存?!倍壬f。

首飾消費(fèi)遇冷,投資黃金受捧

面對飆升的金價,消費(fèi)者的買金熱情真的消退了嗎?

據(jù)2024中國國際黃金大會上披露的數(shù)據(jù):2024年上半年,全國黃金消費(fèi)量523.753噸,與2023年同期相比下降5.61%。其中,黃金首飾共消費(fèi)270.021噸,同比下降26.68%。與之形成顯著對比的,是金條及金幣共消費(fèi)213.635噸,同比增長46.02%。

面對一路高漲的金價,被視作黃金消費(fèi)新主力的年輕人顯然學(xué)會了精打細(xì)算:從放棄大品牌轉(zhuǎn)向低工費(fèi)品牌,從找專業(yè)人士加工到自己買工具“打金”,從買飾品到買金條金豆,這屆年輕人在買黃金這件事上,把省錢玩到了極致。

為了貼近年輕人的消費(fèi)偏好,黃金飾品商家也在根據(jù)自身的競爭力,積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和經(jīng)營定位。

記者注意到,近年來和熱門IP結(jié)合成為黃金品牌商家屢試不爽的法寶。如周大福推出了故宮文化系列、周生生陸續(xù)推出哈利·波特、海賊王等多款聯(lián)名金飾,哆啦A夢、蠟筆小新等多個卡通IP則成為潮宏基吸引年輕人的法寶。

“基本上市場上什么火熱,我們就做什么?!倍壬嬖V記者,過去黃金作為婚嫁中不可或缺的部分,“大且重”是他們加工產(chǎn)品的重點(diǎn)。如今為了迎合市場需求,結(jié)繩、輕花絲、微古法、5D成為主要潮流。尤其是克重輕、分量大的5D黃金,因?yàn)榈蛦蝺r而廣受消費(fèi)者歡迎。

“以前都是壓模生產(chǎn),現(xiàn)在都需要人工的參與。業(yè)內(nèi)如今最搶手的,一種是會花絲、鏨刻的手工師傅,還有一種就是會花式編繩的銷售?!倍壬f道。

實(shí)物黃金之外,“黃金+”金融資產(chǎn)配置也越來越受個人投資者青睞。與此同時,金融機(jī)構(gòu)也在積極布局掛鉤黃金資產(chǎn)的理財(cái)產(chǎn)品。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,截至8月底,2024年共成立了52只“黃金”主題型理財(cái)產(chǎn)品,主要為中低風(fēng)險等級的“固收+”或固收類產(chǎn)品。不少機(jī)構(gòu)的黃金配置中樞達(dá)到了5%~15%。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華分析指出,近期黃金價格處于歷史高位,黃金價格波動加劇,潛在波動風(fēng)險加大。黃金掛鉤的理財(cái)產(chǎn)品投資門檻低,市場流動性好,由于資產(chǎn)組合與專業(yè)團(tuán)隊(duì)管理,風(fēng)險相對于投資黃金本身要低一些。

(本文刊發(fā)于《中國經(jīng)濟(jì)周刊》2024年第18期)


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