《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》 記者 孫曉萌

10月22日，現(xiàn)代汽車印度有限公司 （以下簡(jiǎn)稱“現(xiàn)代印度”）在印度國(guó)家證券交易所（NSE）上市，募資33億美元，是印度有史以來(lái)最大IPO，也是2024年全球第二大IPO。

然而，現(xiàn)代印度上市首日表現(xiàn)不如預(yù)期，股價(jià)從發(fā)行價(jià)1960盧比下跌近6%至1844.6盧比，市值降至1.53萬(wàn)億盧比。這一情況引發(fā)了市場(chǎng)關(guān)注，特別是在當(dāng)前印度經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)波動(dòng)的背景下。

雖然機(jī)構(gòu)投資者對(duì)IPO反應(yīng)積極，但散戶對(duì)現(xiàn)代印度的冷淡態(tài)度令人深思。

現(xiàn)代汽車印度公司在孟買證券交易所舉行上市儀式

最大IPO可能生不逢時(shí)

近年來(lái)，印度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加速，成為新興市場(chǎng)的重要一極。特別是自2020年以來(lái)，印度股市表現(xiàn)強(qiáng)勁，孟買SENSEX指數(shù)大幅攀升，漲幅遠(yuǎn)超美國(guó)和歐洲等市場(chǎng)同期表現(xiàn)。但2024年10月以來(lái)，印度股市出現(xiàn)疲態(tài)，外資撤出，市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)波動(dòng)。

據(jù)外媒報(bào)道，10月份，受經(jīng)濟(jì)放緩、企業(yè)盈利疲軟、央行限制過(guò)度零售借貸等不利因素影響，外資從印度股市撤資超過(guò)100億美元。11月4日，受外資持續(xù)流出影響，印度孟買SENSEX指數(shù)暴跌超過(guò)1000點(diǎn)。

高盛指出，由于流入中國(guó)市場(chǎng)的外國(guó)資本增加，印度股票的流動(dòng)性受到影響，特別是那些高估值、流動(dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn)被外資拋售用以再投資中國(guó)市場(chǎng)。與此同時(shí)，伯恩斯坦的分析師表示，印度資本市場(chǎng)在新興市場(chǎng)中相對(duì)估值較高，但短期內(nèi)稍顯脆弱。

股市波動(dòng)給現(xiàn)代汽車的IPO蒙上陰影，加上零售投資者對(duì)現(xiàn)代盈利前景的質(zhì)疑，使現(xiàn)代印度上市未能在散戶市場(chǎng)引發(fā)積極響應(yīng)。

現(xiàn)代汽車此次IPO目的是幫助其在新興市場(chǎng)立足。

近年來(lái)，印度政府通過(guò)降低電動(dòng)車相關(guān)稅率，吸引外國(guó)企業(yè)參與其新能源市場(chǎng)，印度政府也正積極推動(dòng)電動(dòng)車普及?，F(xiàn)代汽車計(jì)劃通過(guò)這次IPO加大研發(fā)和生產(chǎn)投入，特別是加大混合動(dòng)力和電動(dòng)車方面的投資，以追趕印度汽車市場(chǎng)“領(lǐng)頭羊”馬魯?shù)兮從尽?/p>

值得注意的是，首次公開(kāi)募股資金將回到現(xiàn)代總部，計(jì)劃支持現(xiàn)代的國(guó)際擴(kuò)張和技術(shù)創(chuàng)新。

業(yè)績(jī)下滑影響投資者信心

現(xiàn)代汽車集團(tuán)2024年第三季度財(cái)報(bào)顯示，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比去年同期下降約6.5%至3.6萬(wàn)億韓元，低于早先預(yù)期。利潤(rùn)下滑主要是由于現(xiàn)代在電動(dòng)汽車和關(guān)鍵市場(chǎng)（特別是韓國(guó)和中國(guó)）的銷售放緩。

母公司現(xiàn)代汽車的整體盈利不佳，對(duì)投資者信心造成了一定影響，進(jìn)而反映在印度子公司IPO上。

為表誠(chéng)意，現(xiàn)代汽車首席執(zhí)行官?gòu)堅(jiān)趧自谏鲜袃x式上表示，公司將繼續(xù)加大在印的研發(fā)和生產(chǎn)投資，提高在印市場(chǎng)的份額。然而投資者普遍認(rèn)為，現(xiàn)代汽車在印度市場(chǎng)短期內(nèi)缺乏亮眼增長(zhǎng)點(diǎn)，再加上印度子公司需要向母公司支付特許權(quán)使用費(fèi)等成本，這會(huì)對(duì)現(xiàn)代印度未來(lái)盈利構(gòu)成一定制約。

在印度本土市場(chǎng)，現(xiàn)代汽車面臨著塔塔、馬魯?shù)兮從镜葟?qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，這些公司在價(jià)格、品牌影響力、產(chǎn)品多樣性等方面都具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。塔塔公司在本地生產(chǎn)和銷售方面有深厚的積累，馬魯?shù)兮從緞t長(zhǎng)期占據(jù)印度市場(chǎng)份額第一的位置。

從短期來(lái)看，資本市場(chǎng)的波動(dòng)和印度當(dāng)前國(guó)內(nèi)車市疲軟可能對(duì)其未來(lái)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

據(jù)媒體報(bào)道，印度汽車市場(chǎng)在今年確實(shí)出現(xiàn)了增長(zhǎng)放緩的跡象，這種降溫趨勢(shì)大約在年中開(kāi)始出現(xiàn)。塔塔汽車、馬魯?shù)兮從竞同F(xiàn)代多家公司報(bào)告指出，盡管有促銷和折扣，但銷售額要么持平要么下降。

馬魯?shù)兮從驹?024年6月銷售額小幅增長(zhǎng)3.1%，而現(xiàn)代汽車幾乎停滯不前，銷售額僅略高于前年同期，塔塔汽車6月經(jīng)歷了8%的銷售下跌。背后主要原因可能包括去年帶來(lái)的高基數(shù)效應(yīng)、新車發(fā)布有限以及通脹等經(jīng)濟(jì)因素，這些都抑制了消費(fèi)者支出。

除了車市萎靡，據(jù)外媒分析，不少印度散戶投資者認(rèn)為，現(xiàn)代募資是用于母公司回收股權(quán)，不會(huì)顯著增加對(duì)印度本土市場(chǎng)的投入。因此投資者對(duì)現(xiàn)代汽車的長(zhǎng)期回報(bào)持觀望態(tài)度，這也影響了此次IPO在散戶市場(chǎng)的接受度。

現(xiàn)代印度長(zhǎng)期表現(xiàn)被看好

不過(guò)，現(xiàn)代印度的長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿Ρ豢春谩?/p>

據(jù)印度媒體報(bào)道，2022年10月至2023年9月，電動(dòng)汽車約占印度汽車總銷量的5%。未來(lái)預(yù)計(jì)電動(dòng)汽車領(lǐng)域?qū)⒋蠓鲩L(zhǎng)，到2030年可能占據(jù)印度汽車市場(chǎng)份額的40%以上?，F(xiàn)代在電動(dòng)汽車方面被認(rèn)為具有較大的市場(chǎng)空間。

分析人士普遍認(rèn)為，盡管現(xiàn)代汽車在首次公開(kāi)募股中表現(xiàn)不佳，但隨著印度經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，現(xiàn)代未來(lái)在印度市場(chǎng)的潛力仍然不容小覷?？傮w來(lái)看，現(xiàn)代汽車在印度的IPO經(jīng)歷了一場(chǎng)資本市的“大考”，股價(jià)表現(xiàn)雖然未達(dá)預(yù)期，但其在印度市場(chǎng)的擴(kuò)展戰(zhàn)略仍具備較大的發(fā)展空間。

另有分析師指出，印度消費(fèi)者對(duì)環(huán)保型汽車的需求正在上升。尤其是特斯拉尚未進(jìn)入印度市場(chǎng)，現(xiàn)代可能會(huì)成為印度市場(chǎng)新能源汽車的主要供應(yīng)者之一。要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，現(xiàn)代需要投入更多資源來(lái)提高研發(fā)能力和技術(shù)水平，以適應(yīng)印度本土市場(chǎng)的需求。